3月26日晚，血液制品龙头上海莱士发布公告称，上海莱士拟以支付现金的方式收购南岳生物制药有限公司（以下简称“南岳生物”） 100%股权，交易作价 42 亿元。

上海莱士拟以42亿元收购南岳生物

1、交易双方情况

南岳生物作为湖南省‌唯一拥有GMP认证的血液制品企业‌，南岳生物目前拥有 9 个在采浆站，全部位于湖南省内，2024 年年度采浆量为 278 吨。其500吨设计产能的基地将直接提升上海莱士的原料血浆处理能力。

公告显示，2023年和2024年1-9月，南岳生物分别实现营业收入6.57亿元和4.47亿元，实现净利润9,635万元和7,218万元。

上海莱士成立于1988年，前身为中国首家中外合资血液制品企业。自2008年上市以来，多次进行并购整合，先后完成了对‌郑州莱士、同路生物、浙江海康、邦和药业4家血液制品企业的并购，快速整合浆站资源并丰富产品线。‌2023年，又以4.8亿元高溢价‌收购广西冠峰生物，新增单采血浆站资源并扩大华南地区市场覆盖‌。

2024年6月，海尔集团以‌125亿元‌收购上海莱士20%股权及26.58%表决权，成为控股股东，推动公司纳入“盈康一生”大健康板块。

2、基础对价+或有对价相结合

本次交易对价分为‌基础对价42亿元‌和或有对价两部分。交易完成后南岳生物将成为上海莱士全资子公司，并预计产生约30-34亿元商誉‌。

‌上海莱士拟以‌42亿元现金‌收购南岳生物制药有限公司100%股权，交易对价基于资产评估结果及各方协商确定。

根据协议，若南岳生物‌2025年采浆量达到305吨‌，上海莱士需额外支付实际控制人刘令安‌5000万元‌或有对价。

这一条款旨在绑定标的业绩承诺，降低交易风险。

“买血”背后：一场资源争夺战

由于血液制品行业的资源稀缺性与高壁垒属性，以及原料血浆来源的特殊性及强监管性，行业整体原料血浆的供应一直较为紧张，行业呈现低集中度特征，半数企业因资质限制难以新建浆站。上游采浆站的数量与质量构成企业核心竞争力，直接决定了采浆规模及成本效益。

作为中国血液制品行业的“老大哥”，上海莱士其手握40余家单采血浆站，年采浆量超千吨，稳居行业前三。然而，面对华兰生物、天坛生物等对手的紧逼，莱士急需新的增长引擎。

而南岳生物近年来研发日渐乏力，年研发投入不足5000万元，仅为上海莱士的1/8。2023年《单采血浆站管理办法》（简称“办法”）修订，《办法》明确“鼓励兼并重组，严控新浆站审批”。政策挤压又使得南岳生物的扩张进程受阻，浆站审批向头部企业倾斜，南岳在湖南的扩张申请已连续3年被拒。同时，政策的调整，使得龙头企业兼并区域型公司的案例激增。

上海莱士原有浆站集中于四川、安徽，华中、华南布局薄弱，本次交易完成后，上海莱士将在湖南省拥有 11 家单采血浆站及 1 家分站，旗下浆站总数将达50余家，仅次于华兰生物。这一布局不仅使公司在湖南省内的浆源供应能力大幅提升，还为公司未来在华中地区的业务拓展奠定了坚实基础，其浆站网络将形成“华东-华中-西南”三角辐射带。‌

若本次交易顺利完成，血液制品行业将形成“一超多强”格局，第一梯队：华兰生物（浆站60+）、上海莱士（浆站50+）、天坛生物（国药系支撑），而一些区域龙头，例如派林生物、卫光生物等或面临“被收编”命运。

值得关注的是，跨国巨头基立福、CSL等正通过合作模式渗透中国市场，本土巨头的规模优势或成抵御外敌的关键盾牌。

对于上海莱士而言，42亿买的或许不仅是南岳生物，更是想借着这次收购，给自己在血液制品行业的未来竞争中谋个好位置。