并购重组是资本市场服务实体经济的重要手段，政策支持下，上市公司通过并购整合提升核心竞争力，尤其在科技、制造等领域，通过技术并购实现产业升级。

不同板块并购活跃度差异，反映沪深主板作为存量市场资源整合平台的角色，以及创业板、科创板在创新领域并购的活跃度，体现A股市场“存量优化”与“增量创新”并行的发展趋势。

市场整体表现

1、上市板块分布情况

根据尚普咨询统计，上月A股上市公司共发生41购重组交易。从上市板块来看，上交所主板发生17笔、深交所主板发生9笔、创业板9笔，科创板3笔，北交所3笔。

据统计，上月A股上市公司并购重组涉及交易金额共计约1,025,179.36万元，从上市板块来看，上交所主板交易金额约420,518.94万元、深交所主板交易金额约436,959.74万元，创业板约132,112.80万元，科创板34,032.87万元，北交所1,555.00万元。

图表1:2025年10月A股并购重组市场上市板块分布情况

注：该表仅统计当月首次披露收购兼并公告的上市公司，未包含后续补充公告或调整情况，数据来源为Choice金融终端。

2、交易金额情况

从交易金额区间来看，上月A股披露的41笔并购重组交易中，有40笔交易金额在10亿以下，1笔交易金额在10亿以上。

3、关联交易情况

从关联交易情况来看，在上月A股并购重组的41家上市公司中，有16家涉及关联交易，而25家则为非关联交易。从交易金额分析，关联交易金额总计达383200.52万元，非关联交易金额则为641978.83万元，二者在总交易金额中的占比分别为37.38%和62.62%。 
         

图表2:2025年10月A股关联交易情况（内圈：数量；外圈：金额）

4、企业分布情况

按照上市公司实际控制人分类统计，上月A股并购重组的41家上市公司中，国有企业为13家，民营企业为28家；从交易金额来看，分别为496,114.20万元和529,065.15 万元，占比分别为48.39%和51.61%。

图表3:2025年10月A股并购重组企业分布（内圈：数量；外圈：金额）

5、行业分布情况

根据证监会一级行业分类统计，2025年11月，41 家涉并购上市公司虽覆盖7个证监会一级子行业，但呈现显著的集中化特征，实体制造与科技创新领域成为核心战场。

其中，C制造业有16家；M科学研究和技术服务业有10家；L租赁和商务服务业5家；I信息传输、软件和信息技术服务业有4家；F批发和零售业有3家；D电力、热力、燃气及水生产和供应业有2家；H住宿和餐饮业1家。

数据显示，所统计的41家涉及并购的上市公司虽然覆盖了7个证监会一级子行业，但展现出了高度集中的显著特征。并购活动的核心战场明显集中在实体制造与科技创新两大领域。

实体制造与科技创新领域的并购活跃，本质是产业政策引导与市场内生需求的结合。制造业作为国民经济支柱，通过并购可实现产业链上下游整合、技术升级或区域布局优化，提升行业集中度与抗风险能力；科技创新领域则通过并购加速技术成果转化、弥补研发短板或拓展应用场景，推动“产学研用”深度融合。这种集中化趋势也反映了资本市场对“硬科技”“实经济”的价值重估，以及企业通过并购实现高质量发展的战略选择。

整体而言，2025年11月并购市场呈现出“聚焦核心、优胜劣汰”的鲜明特点，实体制造与科技创新领域的并购热潮，既是当前经济结构调整的缩影，也为未来产业升级与技术创新奠定了市场基础。

6、区域分布情况

从标的公司区域来看，上月A股并购重组的41家标的公司中有3家为海外公司，1家为港澳台公司，其余38家均为中国大陆公司。

主要案例分析

1、中金公司拟吸收合并东兴证券与信达证券

2025年11月19日晚间，中金公司、东兴证券、信达证券三家证券公司同时发布公告，宣布筹划由中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券与信达证券。三家公司已于2025年11月19日签署《合作协议》。

（1）交易方案

本次吸收合并由中金公司作为吸并方，通过向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式实施。交易完成后，东兴证券、信达证券将终止上市并注销法人资格，其全部资产、负债、业务、人员等将整体并入中金公司，中金公司作为存续方继续运营。此次交易不涉及现金支付，完全以股份置换形式进行，是典型的同体系内资源整合模式。

截至目前，三方尚未披露正式换股比例。

（2）交易协同效应

规模跃升，根据2025年三季度末数据统计，三家券商营业部合计数量将位居行业第三；合并后总资产规模将突破万亿元，归母净资产超1700亿元，成为继中信证券、国泰海通、华泰证券之后的第四家万亿级上市券商，资本实力显著增强；

响应政策，此次收购契合监管导向。中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行”的战略部署，新“国九条”进一步明确鼓励头部金融机构开展并购重组，夯实行业发展根基；证监会于2025年针对性优化并购重组监管规则，同步推出“重组六条”专项支持举措，为券商并购重组业务开辟了高效便捷的监管“绿色通道”，形成了政策协同支持的良好环境。

业务互补，中金公司的投行能力与国际化优势，能够与东兴证券、信达证券在区域资源、不良资产处置等领域的经验实现协同。信达证券在不良资产处置方面积累了丰富经验，东兴证券在区域市场进行了有效布局，这些特色业务有望在整合之后得到进一步强化。 

2、探迹科技收购真爱美家

11月11日晚间，真爱美家公告称，公司控股股东真爱集团与探迹远擎签署《股份转让协议》，真爱集团拟以协议转让方式向探迹远擎转让其持有的公司股份4318.56万股，转让价格为27.74元/股，总价约11.98亿元。

（1）交易方案

本次收购由探迹科技通过“协议转让+表决权放弃+部分要约收购”相结合的方式推进，核心目标为获得真爱美家控制权，实现AI技术与传统家纺制造业的深度融合。

股权收购分为两个核心环节，首先是协议转让部分，真爱集团拟向探迹科技转让其持有的真爱美家4318.56万股无限售流通股，该部分股份占上市公司总股本的29.99%，转让价格确定为27.74元/股，对应交易总额达11.98亿元。此环节为控制权转移的基础，转让完成后探迹科技将成为真爱美家单一最大股东，为后续要约收购奠定持股基础。

真爱集团放弃其持有的 13.01% 股份对应的表决权，形成 "股权 + 表决权" 双重保障。

以协议转让完成为前提，探迹科技将启动部分要约收购，拟向上市公司除自身以外的全体股东要约收购2160万股股份，占总股本的15%。为保障要约收购顺利推进，真爱集团承诺以其所持1873.44万股无限售条件流通股份（占总股本13.01%）有效申报预受要约，该承诺将大幅提升要约收购的成功率，确保交易完成后股权比例达标。